2023年1月17号晨会纪要观点

  A股主要指数昨日集体收涨。两市股指高开高走，盘中强势上扬，沪指涨超1%收复3200点，深成指、创业板指盘中一度涨超2%，尾盘涨幅略有收窄。两市成交量回升至9000亿以上，北向资金延续大幅净流入。四期指显著收涨，大盘指数表现更强，上证50盘中涨幅超过2%。外资近期集中流入，A股春季行情相对乐观。基本面上看，高频数据的修复提振市场做多信心，结合低估值，一季度或是较好的布局时间点。然短期需注意的是，市场自开年以来在政策预期提振下逐步修复，短期反弹达到一定幅度，然投资者仍需注意春节节前资金避险情绪上升，流动性回笼等增量资金不足导致的指数压力位前回调的情况。关注本周国内重要经济数据公布以及美国CPI数据发布。根据稳增长政策布局需求，大盘价值短期仍然占优，预计2023年A股将走出“先价值后成长”的趋势。中期可布局IF/IH合约。震荡期可考虑介入多IF/IH，空IC/IM跨品种套利策略。

  周二期债主力合约大幅走弱，下行约0.27%，DR007小幅上行至2.18%。今日央行对1月MLF等价超额续做，净投放790亿中长期流动性，符合春节前资金面需求和加大贷款投放以支持宽信用。此外，权益市场强势上行，股债跷跷板效应对债市形成明显压制。

  周二央行在公开市场逆回购操作实现净投放1540亿元，尽管逆回购操作放量以及MLF超额续作向市场释放稳定信号，但资金面延续紧势，主要期限资金利率均大幅上行，隔夜利率DR001大幅上行33bp至1.58%附近。从技术面上看，当前10年期国债收益率在2.92%附近，预计短期内收益率或将在2.85%左右维持窄幅震荡。操作上，预计短期债市或存在调整风险，期债主力合约以偏弱震荡为主，建议投资的人以轻仓为主。

  周一晚间在岸人民币兑美元收报6.7322，较前一交易日贬值312个基点。当日人民币兑美元中间价报6.7135，调升157个基点。美国CPI多个方面数据显示12月份通胀有所缓解，这可能会使美联储在2月2日的议息会议上继续将加息幅度下调至25个基点。美联储官员则对下次会议加息25个基点或50个基点持开放态度，他们表示，有关经济情况的最新数据将在很大程度上影响他们的决定。但不断放缓的通胀数据表明，官员们将开始考虑小幅加息25个基点，美元宽幅震荡。总的来看，美联储的工作还没有完成，依旧处于升息通道中，美联储12月点阵图显示，2023年利率将超过5%，只不过升息进度料放缓，人民币贬值压力减弱。

  隔夜豆一上涨了1.09%，从基本面来看，2022年中国大豆显著增产，市场供应宽松，需求表现乏力，东北产区国产大豆价格自秋季上市以来保持震荡下跌趋势。中储粮绥棱直属库因仓容达上限停止收购。春节前购销近尾声，现货交投清淡，价格尚未摆脱弱势。国家农业农村部部长表示，2023年中国将继续实施“扩大豆、扩油料”政策，确保大豆油料作物面积再扩种1000万吨以上。国家大力扩种大豆油料作物以提高植物油自给率，预计东北产区大豆将继续承担油料面积增加的主要任务。需求方面，多数地区疫情已经历了第一轮的集中爆发，市场需求较之前有所好转，关内大豆市场走货加快。租地种豆农户生产所带来的成本端的支撑力度在提升。盘面来看，豆一继续走高，节前需求稍有好转，暂时观望。

  隔夜豆二下跌0.02%。美国农业部出人意料地将美国大豆产量调低了0.7亿蒲。美国农业部还将受到干旱损害的阿根廷大豆产量预期调低400万吨。报告总体影响偏多。从南美方面来看，依据商品气象集团的预测，未来10天，预计阿根廷三分之二的作物带将出现炎热干燥天气。布宜诺斯艾利斯谷物交易所发出警告，如果阿根廷农业地区持续干旱，会造成该国大豆和玉米产量减少25%，最坏的情况是大豆产量降至3550万吨；巴西收割完成0.6%，落后于上年同期1.2%。从国内来看，根据中国粮油商务网跟踪统计的多个方面数据显示，2023年1月大豆到港量为783.1万吨，较上月预报的932.6万吨到港量减少了149.5万吨，环比变化为-16.03%；较去年同期670.3万吨的到港船期量增加112.8万吨，同比变化为16.83%。国内大豆到港量没有到达预期，可能限制大豆库存的恢复，不过较去年有所恢复，总体库存预计还是以增加为主。盘面来看，豆二受美豆走势影响，只是走势弱于美豆，暂时观望。

  周一CBOT休市，隔夜豆粕下跌0.1%。美国农业部将美国大豆产量调低了0.7亿蒲。美国农业部还将受到干旱损害的阿根廷大豆产量预期调低400万吨。报告总体影响偏多。从南美方面来看，依据商品气象集团的预测，未来10天，预计阿根廷三分之二的作物带将出现炎热干燥天气。布宜诺斯艾利斯谷物交易所发出警告，如果阿根廷农业地区持续干旱，会造成该国大豆和玉米产量减少25%，最坏的情况是大豆产量降至3550万吨；巴西收割完成0.6%，落后于上年同期1.2%。从豆粕基本面来看，上周大豆压榨量保持高位，豆粕产出增加，库存连续第七周回升。1 月 9 日，国内主要油厂豆粕库存 59万吨，比上周同期增加 3万吨，比上月同期增加 28 万吨，比上年同期减少 24 万吨，比过去三年同期均值减少 31 万吨。本周油厂压榨量预计增加至 205 万吨，豆粕现货供应充裕，基差报价稳中下行，企业随用随采，豆粕库存继续小幅累积的可能性较大。盘面来看，豆粕上涨速度放慢，预计震荡略偏强运行为主。

  周一CBOT休市，隔夜豆油上涨0.75%，油脂方面，EIA发布最新一期月度能源展望报告，核心观点是：在未来全球经济和市场的不确定环境下，国际原油价格长期趋势表现为重心下移。另外，中国防疫措施放开带来的不确定性也增加市场的担忧。从国内基本面来看，上周国内大豆压榨量保持高位，豆油产出增加，库存连续第三周回升。监测显示，1 月 10 日，全国主要油厂豆油库存 71 万吨，周环比增加 3 万吨，月环比增加 5 万吨，比上年同期减少 6 万吨，比近三年同期均值减少 14 万吨。大豆压榨量连续七周保持在 200 万吨左右，春节将至，下游备货接近尾声，豆油库存呈累积趋势。国内整体渡过疫情高峰期，但油脂库存消化速度低于市场预期。棕榈油方面，MPOB报告公布，产量虽然连续下调，不过库存依然偏高，对市场影响中性偏空。盘面来看，豆油隔夜小幅上涨，系统均线横向延伸，价格平稳运行。

  周一马盘上涨0.08%，隔夜棕榈油上涨0.91%，从基本面来看，马来西亚棕油局 MPOB) 最新多个方面数据显示，截至12月底马来西亚棕榈油库存为219万吨，环比下降4.09%，略高于预期的217万吨。库存依然偏高，报告影响中性偏空。另外，从高频的出口数据分析来看，根据船运调查机构ITS公布多个方面数据显示，马来西亚1月1-15日棕榈油出口量为409731吨，较12月1-15日出口的649782吨减少36.9%。马棕出口表现不佳，也在某些特定的程度上拖累棕榈油的价格。国内方面，1 月 11 日，沿海地区食用棕榈油库存 78 万吨（加上工棕 94 万吨），周环比减少 4 万吨，月环比减少 5 万吨，同比增加 35万吨。其中天津 14 万吨，江苏张家港 28 万吨，广东 22 万吨。棕榈油盘面下跌，基差小幅走强，国内成交一般但提货尚可，叠加到船减少，国内棕榈油库存连续第二周下降，转入去库存阶段。不过，近期人民币大幅升值，导致进口成本下降，对棕榈油的价格有所打击。盘面来看，棕榈油隔夜上涨，不过需求不振对棕榈油的打击较大，可能延长库存消化的周期，压制棕榈油走势。

  供应方面，部分产区出货速度加快，余量有限的产区价格偏强运行。需求方面，春节临近，备货需求减弱，大部分油厂已经停采，预计节前会陆续停机。整体看来，花生市场基本面较为平淡，缺乏驱动因素，预计花生现货价格震荡调整为主，不过由于需求较差的情况下，花生现货价格仍较为坚挺，没再次出现一下子就下降，因此市场情绪有所转好，期价企稳反弹。盘面上，花生2304合约增仓上行，收涨2.03%。技术上，1小时MACD指标显示红色动能柱扩大。操作上，近期花生基本面变动不大，期价主要受资金面影响，建议以偏强震荡思路看待。

  政策层面，国家发改委针对猪价下跌再度召开会议，将从屠宰端着手提振需求、稳定预期，且释放了收储信号，市场情绪有所转好。供应端来看，猪企节前仍有冲量出栏可能，供应压力仍存。需求端来看，近期市场需求显著改善，居民节前备货需求旺盛，屠宰场开工率高位运行，屠宰量显著增加。整体看来，供需有双增趋势，加上政策引导，猪价可能企稳反弹。盘面上，生猪2303合约反弹，收涨1.71%。操作上，激进投资的人可尝试逢低买入，注意设置止损。

  洲际交易所（ICE）棉花期货周一休市。国内市场：截止1月13日，棉花商业总库存420.79万吨，环比上周增加23.58万吨。整体上看，新棉加工公检进度同期落后，供应压力明显后移，下游棉纱交投氛围转淡，纺企陆续放假，部分企业仍在赶单，原料和成品库存维持低位，节后有刚需补库预期。需求端，贸易商情绪偏乐观，但临近春节，下游开机率减幅明显，纱产能下降明显，市场交投氛围相对平淡，实际成交据量商谈价格，当前下游多按需采购，观望心态浓郁，走货一单一议，预计短期棉花价格震荡运行。盘面上，郑棉2305合约偏弱震荡，收跌0.38%。操作上，建议郑棉主力2305合约短期观望为主。

  据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2023年1月13日本周36家样本点红枣物理库存在17145吨，较上周减少1345吨，环比减少7.27%，同比增加51.73%。目前产销区红枣价格持稳运行，产区红枣原料剩余不多，新疆产区出现降雪，物流受阻，且多数加工厂停工，走货进度减缓。销区方面，临近年底，市场买卖客商减少，交易清淡。总体而言，红枣市场成交不多，预计红枣价格持续持稳运行。盘面上，红枣2305合约偏弱震荡，收跌0.72%。操作上，建议郑枣2305合约以震荡思路看待。

  芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周一休市。隔夜玉米2303合约收涨0.21%。美国农业部将美玉米产量削减至137.3亿蒲式耳，而报告前分析师普遍预估会提高到139.33亿蒲式耳。同时，截止12月1日，美国玉米库存为108.09亿蒲式耳，低于预期的111.53亿蒲式耳。USDA报告意外调降美玉米产量及季度库存，使得美玉米大幅飙升，提振国内市场。国内方面，国内主产区售粮进度已经过四成，随着春节临近，基层种植户售粮积极性逐步减弱，小年后基层种植户售粮情绪转弱，挺价情绪转浓，前期寒潮天气影响，玉米上量难度较大，市场玉米流通逐步减少，下游饲养业谨慎补货，深加工随收随补库，市场交易逐渐转淡。同时，有传闻国家将启动1000万吨玉米增储，进一步提振现货价格偏强震荡，但东北主产地销售进度明显低于去年同期，且春节时间相对提前，增添节后上量压力。盘面来看，玉米期价高位震荡，续涨压力增加，关注压力位2900。

  隔夜淀粉2303合约收涨0.07%。截至1月11日玉米淀粉企业淀粉仓库存储的总量78.2万吨，较上周下降3.3万吨，降幅4.11%，月增幅6.18%；年同比降幅13.06%。春节临近，下游客户积极提货，玉米淀粉走货速度良好，库存有所回落。且随着春节假期临近，以及加工公司深度亏损，使得淀粉企业提前制定春节停机计划，甚至部分大厂已经停机、减产以缓解经营压力，供应压力降低。同时，玉米现货价格止跌回升，成本端支撑力度增强，提振淀粉市场行情报价。不过，春节备货接近尾声，节后需求预期下滑，价格续涨压力较大。盘面来看，受玉米反弹提振，淀粉止跌回升，不过，总体需求不及往年同期或将限制反弹高度，暂且观望。

  蛋鸡产能有所回落，市场鸡蛋供应压力略有降低，叠加食品厂集中备货，电商走货加快，销量有所增加，腊月中下旬后，我国返乡潮到来，内销市场鸡蛋走货旺盛，终端市场居民消费积极性转强，鸡蛋现货价格维持同期高位。同时，玉米和豆粕仍处于相对高位，成本端支撑力度增强，且市场对后期需求复苏预期较强，提振期货市场。不过，今年鸡蛋消费整体不及往年同期，且蛋价持续维持偏高水平，老鸡延淘情况普遍，或对蛋价有所牵制。盘面来看，鸡蛋期价继续收涨，不过，期价已处于同期偏高位置，持续上涨压力加大。

  芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货周一休市。隔夜菜粕2305合约收涨-0.50%。美国农业部将美国大豆产量预估削减至42.76亿蒲式耳，每英亩平均产量为49.5蒲式耳，报告前分析师预估产量为43.62亿蒲式耳，单产预估为50.3蒲式耳。同时，阿根廷因干旱天气影响，产量同步下调至4550万吨，较上月预估下调400万吨，国际大豆供应再度转紧。美豆产量意外下调使得美豆再度走强，提振国内市场。菜粕方面，随着进口菜籽大量到港后，自11月下旬以来油厂开机率大幅回升，菜粕产出继续大幅度的增加，短期供应相对宽松。不过，豆菜粕价差较大，菜粕替代优势凸显，增加菜粕需求预期，提振菜粕期价走势。总的来看，USDA报告意外调降美豆产量，且阿根廷旱情持续推动下，菜粕整体走势偏强，谨慎追涨。

  洲际交易所（ICE）油菜籽期货周一小幅上涨，美国市场休市，市场交投清淡。隔夜菜油2305合约收涨0.57%。三家船运调查机构发布的多个方面数据显示，马来西亚1月上旬棕榈油产品出口环比下降44.6%-51%，市场对印度和中国对马来西亚棕榈油需求感到担忧，马棕相对偏弱，油脂市场整体表现不佳。且加拿大油菜籽价格也连续回落，进口成本降低，继续施压菜系品种价格。不过，印尼收紧棕榈油出口规则，马棕竞争下滑，同时，马棕仍处于减产周期中，产量降低对油脂市场有所支撑。国内市场方面，随着进口菜籽大量到港后，近一个月来油厂开机率大幅回升，菜油供应如期增加。另外，节前备货接近尾声，需求端对价格的提振作用减弱，菜油现货价格连续下跌，拖累期价同步走弱。不过，菜油库存维持偏低水平，且市场对后期需求复苏预期较强，支撑市场行情报价。盘面来看，连续下跌后，短期小幅反弹，暂且观望。

  据Mysteel统计，截止到2023年1月12日全国苹果冷库库存约为741.76万吨。较上周减少43.41万吨。随着春节备货陆续进入后期，产地走货速度减缓，苹果现货价格相对平稳。且受阴雨天气影响，销区市场礼盒装货物来源拿货减少，后期持续关注终端礼品盒消化情况。盘面来看，连续上涨后，期价高位有所回落，不过仍处于多头趋势中。操作上，建议苹果2305合约短期偏多思维对待。

  洲际期货交易所（ICE）原糖期货周一休市。隔夜白糖收涨0.43%。巴西恢复联邦燃料税计划，乙醇可能获得更加多的市场占有率以及美元下跌支撑原糖反弹，原糖呈现近强远弱态势。北半球印度、泰国生产加快，进展良好，多糖源集中供应，供应前景改善市场偏向空头。国内市场，目前甘蔗压榨处于旺季，产糖速度加快。截至12月底，本制糖期全国共生产325吨，同比增加47万吨，加之进口供应仍阶段性施压，限制糖价走势。盘面来看，郑糖期价短期调整，技术上仍然承压，反弹空间存在限制。操作上，建议郑糖2303合约暂时观望。

  据统计，上周我国聚乙烯生产企业产能利用率报88.48%，较上周相比上涨1.77%；PE产量总计51.25万吨，较上周相比增加0.53%，周内部分检修装置陆续复工，产量小幅回升。需求面，本周中国聚乙烯下游制品平均开工率较上周期下跌6.06%。其中农膜整体开工率较上周期下跌3.16%;PE管材开工率较上周期下跌14.23%;PE包装膜开工率较上周期下跌6.33%;PE中空开工率较上周下跌2.65%;PE注塑开工率较上周期下跌3.95%;PE拉丝开工率较上周期下跌1.11%。周内下游工厂整体开工下跌为主，近期需求维持弱势。我国聚乙烯生产企业样本库存量报37.62万吨，较上期下跌0.45万吨，环比下跌1.18%，库存由涨转跌，本周业者对后市心态偏空，积极让利出货，下游工厂逢低备货，库存小幅下跌。油制线元;煤制线元。显示线性利润仍处于亏损状态，给聚乙烯在某些特定的程度上带来成本支撑。夜盘L2305合约区间震荡，操作上建议投资者手中多单设好止盈，谨慎持有。

  据统计，上周我国聚丙烯产能利用率环比下降0.43%至 80.99%，中石化产能利用率环比上升0.71%至80.83%;中国聚丙烯产量报59.46万吨，较上周期减少0.36万吨，跌幅0.60%。周内聚丙烯生产企业临时检修增多，产量窄幅下滑。需求面，本周国内聚丙烯下业平均开工率较上周下降5.48%，较去年同期低7.31%，其中塑编较上周下降0.50%，PP注塑较上周下降8.00%，BOPP较上周下降 0.75%，PP管材较上周下降31.11%，胶带母卷较上周下降11.83%，PP无纺布较上周下降5.88%，CPP较 上周下降2.00%。总体开工显而易见地下降，本周年关临近下游需求转弱明显，预计短期内需求延续缩减模式。中国聚丙烯总库存量报70.69万吨，较上期下跌2.97万吨，环比下跌4.04%，周内临近春节假期，下游工厂存补库需求，库存呈下跌趋势。油制PP利润报-400.54元/吨，+487元；煤制PP利润报-767.66元/吨，-84元。显示PP生产企业仍处于亏损状态，在某些特定的程度上对PP形成成本支撑。夜盘PP2305小幅回升，操作上建议投资者手中多单设好止盈，谨慎持有。

  据统计，上周PVC生产企业产能利用率在76.03%，环比增加1.01%，同比增加1.35%;其中电石法环比增加1.84%在74.91%，同比减少2.26%，乙烯法环比减少2.05%在80.10%， 同比增加14.02%;PVC总产量报43.07万吨，环比增加0.41%，同比增加5.00%。本周期较多装置开工提升，产量小幅回升。国内PVC社会库存在30.87万吨，环比增加12.17%，同比增加55.71%；其中华东地区在23.97万吨，环比增加8.86%，同比增加55.40%；华南地区在6.9万吨，环比增加25.45%，同比增加56.82%。周内下游采购进入淡季，终端制品工厂进入放假状态，库存增加。中国PVC东部电石法公司制作成本在6928元/吨，环比上涨2.49%; 毛利约为-768.48元/吨，环比下降58.58元/吨;乙烯法(外采氯乙烯企业样本)成本报5591元/吨，较上周下降1.10%;毛利约为1008.63元/吨，较上周增加62.18元/吨。本周PVC生产企业成本受原料电石价格上涨的影响小幅上涨。夜盘PVC2305合约震荡下行，操作上建议投资者观望为宜。

  据统计，上周我国苯乙烯工厂产能利用率报77.19%， 环比降0.42%。苯乙烯工厂整体产量在29.31万吨，较上期上涨0.82万吨，环比涨2.88%。本周期国内苯乙烯多数装置维持稳定状态运行，且有部分装置重启产出，产量小幅上涨。下游方面苯乙烯下游三大行业产能利用率互有涨跌，中国EPS产量约7.14万吨，环比增加2.11万吨，增幅41.95%，产能利用率 约51.01%，环比上涨15.13%，样本企业库存报2.69万吨，较上周增加0.12万吨，环比增加4.67%，部分装 置产出增加且下游订单多为远期提货，库存小幅增加;中国PS行业产量7.69万吨，行业产能利用率68.43%， 较上周-2.92%，PS成品库存量报8.26万吨，较上周减少0.03万吨，减幅0.36%，产量下跌叠加节前终端提货， 库存小幅下降;中国ABS行业总产量为10.1万吨，产量较上周增加0.35，行业开工96.1%，较上周减少0.6%， 成品库存量报13.4万吨，环比减少1.9万吨，减幅12.42%，本周市场有节前备货，石化厂库存小幅去库。中国苯乙烯工厂库存量报13.56万吨，较上一期减少0.43万吨，环比减少3.10%;本周年前全国各地样本企业工厂出货顺畅，库存小幅回落。中国苯乙烯非一体化装置本周均利润为203.35元/吨，较上周期增加21.31元/吨，环比增加10.482%，苯乙烯非一体化装置理论盈利增加，趋势上行。夜盘EB2302合约高开震荡，操作上建议投资者短期内多单交易为主。

  国际原油期价出现回落，布伦特原油3月期货合约结算价报84.24美元/桶，跌幅1.2%；美国WTI原油2月期货合约报78.85美元/桶，跌幅1.3%。美国通胀压力逐步缓解，美联储放缓加息力度预期升温，美元指数小幅回升。欧盟将于2月禁运俄罗斯成品油并实施价格上限措施，欧佩克联盟维持减产200万桶/日的产量政策，供应风险对油市有所支撑；中国优化管控措施并重开边境，亚洲需求改善预期提振市场，俄罗斯海运原油出口升至9个月来最高水平，短线原油期价呈现宽幅震荡。技术上，SC2303合约期价测试550区域压力，下方考验5日均线支撑，短线上海原油期价呈现宽幅震荡走势。操作上，建议短线交易为主。

  亚洲需求改善预期提振市场，俄罗斯海运原油出口升至9个月来最高水平，国际原油小幅收跌；周五新加坡燃料油市场上涨，低硫与高硫燃料油价差升至229美元/吨。LU2305合约与FU2305合约价差为1350元/吨，较上一交易日上升62元/吨；国际原油连涨后出现回落，低高硫期价价差继续走阔，燃料油期价呈现宽幅震荡。前20名持仓方面，FU2305合约空单减幅大于多单，净空单出现回落。技术上，FU2305合约测试2700区域压力，下方考验10日均线支撑，建议短线日均线压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

  亚洲需求改善预期提振市场，俄罗斯海运原油出口升至9个月来最高水平，国际原油小幅收跌；国内主要沥青厂家开工小幅提升，厂家库存下降，贸易商库存增加；炼厂执行合同为主，降温天气及节前物流影响，下游需求表现趋弱。华南现货价格小幅上调。国际原油连涨后出现回落，沥青装置开工处于低位，下游需求季节性放缓，短线沥青期价呈现宽幅震荡。前20名持仓方面，BU2306合约多单减幅大于空单，净空单小幅增加。技术上，BU2306合约期价考验3650区域支撑，上方受3850区域压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

  亚洲需求改善预期提振市场，俄罗斯海运原油出口升至9个月来最高水平，国际原油小幅收跌；华南液化气市场延续稳势，主营炼厂及码头持稳出货，上游供应无压，交通运力下降，下游备货氛围尚可；外盘液化气上涨，南北地区现货价差缩窄，进口成本限制上方空间；华南国产气价格持平，LPG2303合约期货较华南现货贴水为804元/吨左右，较宁波国产气贴水为474元/吨左右。LPG2303合约空单增幅大于多单，净空单继续增加。技术上，PG2303合约测试4550区域压力，下方考验4250区域支撑，短期液化气期价呈现宽幅震荡走势，操作上，短线交易为主。

  隔夜PTA震荡收跌。成本方面，当前PTA加工差上涨至402元/吨附近，加工利润上涨。供应方面，国内PTA装置整体开工负荷较前一交易日上涨3.05%至69.22。需求方面，聚酯行业开工负荷较前一交易日下跌0.58%至65.76%。短期国际原油价格下跌削弱PTA成本支撑，预计期价偏弱震荡。技术上，TA2305合约上方关注5650附近压力，下方关注5200附近支撑， 建议区间交易。

  隔夜乙二醇震荡收涨。供应方面，当前乙二醇开工负荷较前一交易日上涨0.94%至55.27%；截至1月16日，华东主港地区MEG港口库存总量90.29万吨，较上一统计周期减少2.6万吨，跌幅2.8%，主要港口维持去库。需求方面，聚酯行业开工负荷较前一交易日下跌0.58%至65.76%。短期国际原油价格下跌削弱乙二醇成本支撑，预计期价偏弱震荡。技术上，EG2305合约上方关注 4475附近压力，下方关注4000附近支撑， 建议区间交易。

  隔夜短纤震荡收跌。成本方面，目前短纤加工费上涨至1013元/吨附近，加工利润回升。需求方面，短纤产销较前 一交易日下跌75.89%至17.89%，产销气氛回落。短期聚酯原料价格下跌削弱短纤成本支撑，预计期价偏弱震荡。技术上， PF2303合约下方关注6850附近支撑，上方关注7350附近压力，建议区间交易。

  隔夜纸浆震荡收跌。供应方面 ，上周纸浆主流港口样本库存量为163.1万吨，环比上涨4.2%，主要港口转为累库。 12月纸浆进口量同比增加，海外供应端修复预期增加。需求方面，11月欧洲纸浆港口库存持续累库，加息政策对全球经济的抑制逐步显现，后市欧美市场纸浆需求下行压力增大。国内方面，原料浆价高位运行，生产所带来的成本难以下降；主力纸企年底存检修计划，产量及开工有所下滑。技术上， SP2305合约上方关注6700附近压力，下方关注6300附近支撑，建议观望。

  目前全球供应逐渐收缩，海外主产区从旺产期向减产期过度，原料端对价格有所支撑。近期进口货源有所增加，青岛一般贸易库存量继续累库为主，保税累库幅度依然较高。需求方面，上周轮胎企业开工率环比大幅下降，部分轮胎企业已进入“春节放假”状态，另外部分企业逐步展开收尾工作，短期产能利用率将继续走低。ru2305合约短线区间交易。

  近期国内甲醇检修、减产涉及产能多于恢复涉及产能，产量及产能利用率下降。临近春节，贸易商及下游积极补货，新签单环比增加明显，整体库存大幅下降。港口方面，港口卸货速度良好，虽主流区域提货稍有好转，但难抵货源集中抵港，上周甲醇港口库存继续累库。需求方面，宁波富德装置负荷稍有下降，但兴兴能源装置重启。另外，南京诚志二期与恒有能源装置负荷稍有提升，神华宁夏与青海盐湖装置稳定至满负荷生产，本周甲醇制烯烃整体产能利用率有所提升。MA2305合约短线区间交易。

  近期国内尿素装置仍有新增停车，但中旬前后会陆续有前期停车企业恢复生产，且暂无企业计划停车检修，短期总产量预计增加。临近春节，下游继续节前补货，接货量有所增加，而尿素工厂有意降低库存，上周国内尿素企业库存整体减少。目前农业需求有所增加，近期价格触底后反弹，下游农业适当跟进，但随着运力逐步减少，叠加新单跟进有限的前提下，复合肥企业装置减负荷、停车增多，预计装置开工率将出现明显下降。UR2305合约短线区间交易。

  近期个别企业停车和负荷波动，产量和开工有所下降，短期暂无检修计划，且个别企业检修即将结束，预期整体开工重心上移。近期企业积极发货，库存有所降低，但待发订单小幅度下降，不过整体依旧保持较高。下游需求表现平稳，刚需备货基本完成，前期库存低的或没有储备的近期有补库；贸易商需求不一，货源采购依然紧张。SA2305合约短线区间交易。

  近期1条产线条产线保窑未出玻璃，另外前期点火产线开始出玻璃，整体减量大于增量，供应面呈现下滑趋势。本周1条产线存在放水计划，供应面大概率延续下滑趋势。临近年底，中下游存货为主，玻璃企业库存继续下降，但加工企业已陆续放假，中下游备货操作进入尾声，生产企业亦将陆续停止发货，浮法玻璃行业或将转入累库阶段。FG2305合约短线区间交易。

  动力煤市场稳定运行。主产区停产面扩大，中小民营矿停产放假煤矿增多，动力煤主产区供应明显收紧，价格下方支撑增强。需求方面，近日，今年首场强冷空气降临，我国多地遭遇大范围雨雪天气，气温骤降，电厂日耗又开始回升，煤电企业负荷加重。港口方面，现货资源偏少，煤价上调，但下游接受度不高，市场成交僵持。进口方面，节前市场偏弱运行，贸易商有出货心理，进口煤投标价走低。操作建议：观望。

  锰硅现货暂稳运行。成本方面，虽然焦炭下调，但外矿报价持续上涨，矿价高位运行，锰硅成本支撑较强，南方厂家出现亏损，生产积极性续跌至近一个月低位，厂家低价走货意愿不高，较硅铁而言锰硅下行空间较窄。需求方面，钢厂放假、高炉检修情况增多，钢厂盈利低位，1月钢招接近尾声，钢厂谨慎采购，锰硅现货成交不多，厂家以交付前期订单为主，多数以完成1月订单为主，贸易商有观望心态，市场整体信心不足。需关注2月钢招信息。技术上，SM2305合约低开震荡，一小时BOLL指标显示K线在中上轨间运行。操作上，短线以偏弱震荡思路对待。

  硅铁现货暂稳运行。原料方面，硅铁即期成本续降，厂家利润可观。临近春节，主产区维持正常生产，部分厂家以执行前期订单为主，现货成交较好。盘面跟随钢招价格上行。需求方面，成材成交一般，钢厂盈利低位，补库逐渐进入尾声，但受宏观调控，市场情绪走强，钢材价格偏强震荡，利润较前期好转，炉料市场也较为乐观。预计本周供需都将继续回落，行情震荡运行为主，中期偏空思路不变，需关注2月钢招相关信息。技术上，SF2303合约低开震荡，一小时KDJ指标显示J线向下与K线和D线相交。操作上，短期以震荡偏弱思路对待。

  隔夜JM2305合约震荡下行，焦煤市场稳中偏弱运行。临近春节，部分煤矿已经开始放假，大矿于下周开始停产放假，加上疫情对生产仍有一定影响，洗煤厂开工率小幅下降，焦煤供应持续收紧。焦炭二轮提降落地，焦企亏损扩大，多执行前期订单；焦钢厂内焦煤日耗降低，累库明显，采购需求收缩，部分煤种价格下调，炼焦煤线上竞拍流拍增多。短期在宏观调控的影响下，焦煤交易情绪偏强，但受铁矿石价格监管影响，黑色整体走弱。技术上，隔夜JM2305合约震荡下行，跌幅一度超2%，一小时BOLL指标开口走平，K线试探下轨。操作上，建议以震荡思路对待，关注下方1820附近支撑。

  隔夜J2305合约探底回升，焦炭市场弱势运行。煤矿陆续放假，焦煤供应持续下滑，线上竞拍成交冷清，部分煤种价格下调。焦炭二轮提降落地，高炉停减产情况增多，节前淡季特征明显，钢材需求持续走弱，钢厂补库基本结束，采购谨慎，加上铁矿石价格监管对市场交易情绪有一定打压，盘面弱势。港口方面，贸易商观望情绪浓，市场成交冷清，港口库存继续回落。本周或延续震荡行情。技术上，隔夜J2305合约探底回升，一小时BOLL指标显示K线试探中轨，开口缩窄。操作上，以震荡思路对待，参考2760-2860。

  宏观上，近期公布的美国经济数据或让美联储官员们对接下来的加息幅度考虑放缓，美元继续下挫。基本面上，供应不及预期，需求端在淡季下消费疲软，下游加工订单匮乏，加上春节将至，终端项目开始停工，部分下游企业陆续减产及放假，国内铝下游加工企业开工率继续下降，基本面上供需双降。库存上，国内外均处低位，国内社库持续累库，增幅较大，随着铝锭发运到货，近两周将维持累库。现货方面，昨日沪铝重心下移，铝锭出货积极成交清淡。总体上，基本面较差，加上春假将至，资金影响较大。夜盘AL2302合约涨幅0.27%。沪铝AL2302合约短期观望为主。

  宏观上，近期公布的美国经济数据或让美联储官员们对接下来的加息幅度考虑放缓，美元继续下挫。基本面上，供应在今年春节减量较近几年相比较小。需求端，消费淡季，订单下降，加上春节即将到来，企业顺势减停产检修，下游开工均延续弱势。库存上，国内外偏低，国内社会库存形成累库趋势，春节放假将至，出货量减少，加上炼厂临近交割，累库趋势将持续。现货方面，昨日贸易商交割为主，加上下游放假增多，市场几无交投。总的来说，虽在宏观利好下锌价走强，但基本面供强需弱，加上春节将至，资金影响较大，不适合追高。夜盘zn2302合约跌幅0.58%。沪锌zn2302合约短期轻仓震荡思路为主，注意操作节奏及风险控制。

  宏观上，近期公布的美国经济数据或让美联储官员们对接下来的加息幅度考虑放缓，美元继续下挫。再生铅冶炼企业及原生铅冶炼企业陆续进入春节假期，综合开工率下降；铅蓄电池同样因放假影响而减产，周度开工继续下降，铅供需双降，消费减量因上下游放假差异更为突出。库存上，海内外低位，近期下游企业陆续放假，采购积极性不佳，加上交仓货源转运仓库，国内铅锭社库大幅积累，出口窗口打开缓解一部分货源压力，但社库将持续累库趋势。昨日现货方面，交割日交割品牌较多，加上春节物流陆续停运，现货市场交投两淡。夜盘pb2303合约涨幅0.29%。沪铅pb2303合约短期轻仓震荡思路为主，注意操作节奏及风险控制。

  夜盘沪市贵金属期价收涨，沪银涨幅更大。上周美国通胀数据改善，或让美联储官员们对接下来的加息幅度考虑放缓，预示着美联储2月加息幅度或将进一步收窄至25个基点，贵金属提振。操作上建议，日内震荡偏多交易为主，注意操作节奏与风险控制。

  隔夜沪铜2303大幅上涨。美国12月份CPI数据证实通胀压力持续缓和，强化了美联储可能在3月份的FOMC会议之后暂停紧缩周期的前景，美元指数承压走弱。基本面，上游铜矿进口供应增长，铜矿加工费TC上升，但冷料供应紧张继续加剧，且部分炼厂进行检修，导致实际产量低于预期。铜市需求淡季来临，下游表现相对平淡，入市拿货意愿表现不佳，国内库存继续回升，并且现货升水也降至较低水平；而LME库存持稳运行，注销仓单增加明显，铜价预计震荡偏强。技术上，沪铜2303合约主流持仓多增空减，关注5日均线支撑。操作上，建议多单逢高适当减仓。

  隔夜沪镍2302大幅回落。美国12月份CPI数据证实通胀压力持续缓和，强化了美联储可能在3月份的FOMC会议之后暂停紧缩周期的前景，美元指数承压走弱。基本面，上游镍矿进口环比开始下降，但镍矿进口价格回落，原料端供应情况尚可，国内精镍产量保持平稳。青山今年计划扩大精炼镍产量，供应端释放预期。近期镍价回落，且现货升水较高水平，下游谨慎采需乏力，而资源到货量不多，库存小幅增加；而LME库存小幅下降，注销仓单有所上升。预计镍价震荡调整。技术上，NI2302合约测试60日均线支撑，主流持仓多减空增。操作上，建议逢高轻仓做空。

  隔夜沪锡2302大幅上涨。美国12月份CPI数据证实通胀压力持续缓和，强化了美联储可能在3月份的FOMC会议之后暂停紧缩周期的前景，美元指数承压走弱。上游原料紧张矛盾开始显现，锡矿加工费逐渐下降；虽然当前国内炼厂生产基本恢复正产，精锡产量维持较高水平，但原料紧张对炼厂生产的影响可能增大。此外美墨加达成半导体协议，电子行业需求存在回暖预期。近期下游畏高少采，库存小幅增加，供需两淡局面，基差降至低位水平；不过海外采需增强，LME注销仓单增加明显，预计锡价震荡偏强。技术上，沪锡主力2302合约关注5日均线支撑，主流多头增仓偏大。操作上，建议轻仓做多思路。

  隔夜不锈钢2302震荡回落。美国12月份CPI数据证实通胀压力持续缓和，强化了美联储可能在3月份的FOMC会议之后暂停紧缩周期的前景，美元指数承压走弱。上游镍铁进口量回升，国内库存大幅增加，镍铁价格承压；且精镍价格也承压回落，令成本端支撑减弱；不过当前国内不锈钢厂生产亏损情况较深，并且春节临近，钢厂预计将有明显减产。近期下游需求淡季来临，库存持续上升消化不佳，现货升水持稳运行，预计不锈钢价格弱势调整。技术上，SS2302合约关注60日均线支撑，下影阳线。操作上，建议暂时观望。

  隔夜I2305合约震荡偏弱，进口铁矿石现货报价下调。发改委再次关注近期铁矿石价格持续上涨问题，同时要求不得编造发布虚假信息，不得捏造散布涨价信息，不得哄抬价格，市场情绪受挫，矿价走弱。据悉多数钢厂节前补库基本结束，仅有个别按需询，但贸易商仍看好后市，挺价情绪较浓，短线行情或有反复，注意操作节奏。技术上，I2305合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下调整。操作上 建议，短线元/吨。

  隔夜RB2305合约低开整理，现货市场报价相对平稳。由于矿价走弱拖累钢价下行，另外随着春节越发临近，钢厂季节性停检修范围也随之扩大，同时随着气温下降终端需求也进一步下滑，本期螺纹钢周度产量继续下滑，库存量则延续增加。整 体上，随着实际需求的转淡，市场重心已转移至冬储之上。技术上，RB2305合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下调 整。操作上建议，短线元/吨。

  隔夜HC2305合约弱势整理，现货市场报价下调。矿价走弱拖累热卷下行，另外本期热卷周度产量继续下滑，产能利用率维持在80%下方，仓库存储的总量则继续增加。随着实际需求的转淡，市场重心已转移至冬储之上。短期关注监管部门对大宗商品的指导意见。技术上，HC2305合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下调整。操作上建议，短线元/吨。

  周一SI2308合约冲高回调，现货市场报价平稳。临近春节假期，工业硅现货市场成交清淡，当前库存高位下游需求表现乏力，叠加硅价连续走跌市场信心极为缺乏，在资金及仓库存储上的压力下个别硅企为促单让利出货拉低市场成交重心。短线期价或延续区间整理。技术上，SI2308合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA平稳运行。操作上建议，维持日内短线交易，注意风险控制。